好公司，壞公司（1）

寫這篇之時，有時可用相反辯證先想一下甚麽樣的公司會是壞公司。

先分享一則這兩天看到的財經報道，我也是看後開始倒推整件事的來龍去脈，利申一下，本人未曾買入或持有這股票，但在電視的財經節目中卻經常聽到，所以是有點熟但又不太熟的感覺（哈哈！反正就花生友一名）

以下是一個有關金蝶國際（268）的故事：

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2019-07-08至今天：各間大行大削金蝶目標價。

2019-07-07： 金蝶國際（268）發盈警，半年盈利跌30％至40％。

2019-06-20： 大股東徐少春於業績報告前10天，以每股8.4沽出了6,000萬股，套現5億，事後大股東解釋並沒有違規，沽貨只為還貸。

2019年3月： 著名股壇名人David Webb發文狠批金蝶為泡沫股，認為其利潤有很大水份；金蝶及後有作回應。

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好了，我將故事用倒敍方式寫出來，大家再用順敍方式看回去，我們可得到一些結論：

1）沽空機構（David Webb有利申自己不會做空，但我會歸他為這一類）出報告，很少無的放矢，不論他有否利害關係，但一般都會對公司提出疑點，故持貨者必須認真參考其疑點，如確認可疑則只能盡快斬纜了。（雖然一出這些報告時公司大多會很快停牌，但...盡人事吧）

2）大行的分析員大多都是打工仔，寫報告都是為大眾的需要，且多數都是事後諸葛亮，參考他們的目標價大多都只是順著風向走，如真發生突發事件時其實並沒太多的幫助，以後信或不信，就任君自己選擇了。

3）一間公司的股東嘴上說甚麽並不重要，身體做甚麽才是最重要，這邊廂說堅信公司前景，另一邊廂已上定救生艇，真的可笑可笑。大家都有睇過鐵達尼這套電影，還記得鐵達尼的擁有人白星公司主席伊斯梅最後一刻自己先上救生艇的一幕嗎？巴菲特說過，他非常重視一間公司管理層的誠信，所以對該大股東說的話，套用前兩年國內的一句名句：“不管你信不信，反正我是...  ”

其實寫出上面幾點，並不是想表達對這一股票的好壞作最後定論，而是想再從其他一些方面看一下這隻股票和一些其他屬於優質股作一些對比，而其中一方面是我很重視的股息。

買這類股票的投資者大都會聚焦在公司的未來增長性，所以股息從來不是他們考慮的原因，他們會更看重公司股票的長遠增值，但...這是必然的嗎？

以金蝶國際（268）為例，過往5年派息如下：

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2014：0.0151
2015：不派息
2016：不派息
2017：0.016
2018：0.0114

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可看到派息非常不穩定，且在2018年已看到派息有下行的情況。

參考另一隻股王-騰訊（700）,由於股價的持續增值，公司的息率不足0.5%，派息比率也只有約10％左右，但如細看其過往5年的派息記錄：

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2014：0.36
2015：0.47
2016：0.61
2017：0.88
2018：1.00

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可看到其利息金額有明顯的持續增長，且利息都有穩定派發，雖然息率低，但主因主要是股價的持續增長造成，所以即使是一間高增長的公司，可以有低的派息比率（以留存作公司未來發展），但不妨礙其利息的持續增長性。

我再對比其他平常我有投資的收息股，大多都有差不多的特質，回歸我前一篇有關股息的看法：

http://bluemapx.blogspot.com/2019/06/blog-post.html?m=1

股息，是一間公司與股東真金白銀分享的利潤，所以有穩定派息的公司（至少有5年以上）代表他會重視股東的權益，而有穩定派息的公司可避開以下一些差劣公司：

1）造假的公司：業績都是堆出來的，所以一般都只是紙上富貴，要他們真金白銀派息派個1,2年仍可以（搭好雞棚再請君入甕）,但要派個5,6年再騙你則時間及金錢成本太高，所以造假公司一般不會做。

2）忽悠的公司：有利息派發一般代表公司有真實盈利（不計派特別息），且多是有實務的公司。但近年各種互聯網公司以市占為名，燒錢為實卻大行其道，我不禁冷笑。試假設自己開了一間叫“善堂”的公司，為爭取市占只要在公司登記注冊就可獲得派錢，派錢目的是為爭取登記人數，所以只要有傻瓜繼續俾錢我派，我有信心全球52億人最終都會在我公司登記，看，多大的市佔率...至於市占後的盈利方法，反正先不用管，有客就自然有生意...^^

今天先到，這篇有點長，下篇再談...